全国生态茶叶示范基地
2023-05-30
河南茶叶市场现状 欧阳道坤分析认为，河南茶叶市场目前存在三大疑问：一是茶叶品牌缺乏，二是产品结构单一，三是消费者购买习惯不健康。欧阳道坤建议，要加快河南茶叶产业转型升级，提升河南茶叶品牌作用力，打造河南茶叶区域公用品牌，培育一批知名度高、竞争力强的大企业、大品牌。同时极探索“互联网+”模式，推动茶叶电商发展，促进线上线下融合发展，加快茶叶流通体系建设，提升茶叶产业品质效益和竞争力。
“柴米油盐酱醋茶”，茶作为开门七件事之一，却始终不存在叩开A股市场的大门。近日，经历了三次更新招股书、接受三轮问询的八马茶业股份有限公司(以下简称“八马茶业”)主动提交申请撤回了创业板上市，A股“茶叶第一股”仍虚位以待。
曾遭三轮问询
八马茶业的IPO之路可谓十分曲折。
公开资料显示，作为一家全茶类全国连锁品牌企业，八马茶业主要从事茶及相关产品的研发设计、标准输出及品牌零售业务，产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶、再加工茶等全品类茶叶以及茶具、茶食品等相关产品，并通过“直营+加盟”“线上+线下”的全渠道销售体系对外经营。
早在2015年，八马茶业就曾登录新三板，不过2018年4月便宣布终止挂牌，此后便开始谋求深交所创业板上市，并于2021年4月递交了IPO招股书。
业绩方面，2018年至2021年，八马茶业营收分别为7.19亿元、10.23亿元、12.47亿元、17.4亿元，归母净利润分别为4882.35万元、9188.16万元、1.16亿元、1.63亿元。此次IPO，八马茶业拟募集资金6.83亿元，计划用于营销网络建设项目、福建八马物流配送中心建设项目、八马茶业信息化建设项目、补充流动资金。
在八马茶业的IPO之路上，研发投入疑问一直备受业内关注。研发投入方面，八马茶业的投入占比低于中茶股份、澜沧古茶等同行。依据其招股书，2019年至2021年，该公司研发费用率分别仅为0.56%、0.26%和0.38%，截至报告期末，该公司研发人员数合计为11人，占公司总人数的0.48%。而报告期内销售费用率却分别为35.02%、33.85%、33.04%。
研发费用低的疑问一度引发了业内对其核心竞争力的质疑。对此，八马茶业曾在招股书中表示，与基于主营业务及主要产品所选取的可比公司相比，公司研发费用率低于该类可比公司平均水平，主要系澜沧古茶、中国茶叶，其主要产品均为自主生产。两家企业人员结构中，直接从事茶叶生产技术研发的人员较多，研发人员人数占比更高。截至2020年6月末，澜沧古茶员工结构中研发人员占比为6.24%，中国茶叶员工结构中研发技术人员占比为12.56%。而截至2021年末，八马茶业员工结构中研发人员占比为0.48%，低于前述两家企业。八马茶业称公司研发费用中薪酬支出费用率较低，使得研发费用率较低。
记者留意到，八马茶业曾共三次更新招股书，也相继三次收到深交所问询。问询函中涉及请求说明公司的核心竞争力，是不是属于成长型创新创业企业、是不是符合创业板定位等，询问十分犀利。
A股茶企IPO任重道远
八马茶业缘何主动撤回此次IPO，截至发稿前该公司并未实施回应。
对此，中国茶业商学院实行副院长欧阳道坤表示，此次撤回IPO，应是八马茶业综合研判后做出的决定，包含上市的可能性、上市后在股市的表现、上市后的企业经营压力等。“此次撤回后，我认为该公司短期内不大可能再次重启上市。”
值得留意的是，面对上市之“困”的企业不止八马茶业一家，此前，澜沧古茶、中茶股份、八马茶业曾相继递交了上市申请，然而就在八马茶叶撤回IPO之前，澜沧古茶亦曾从A股市场门前撤退，并于不久前向证监会递交了境外首次公开发行股份的审批材料。如今，A股“茶叶第一股”仍未有消息。
为何茶企上市如此艰难？
事实上，我国茶叶市场的规模并不小，依据中国茶行业流通协会数据，2021 年国内茶叶市场销售总额达3120亿元，增幅为8%。然而如此广阔的市场，行业头部品牌的集中度却并不高，呈现出大市场与小品牌的特征。以八马茶业为例，2019年至2021年，该公司茶叶产品销售收入全国市场占有率仅分别为0.32%、0.37%、0.48%。
在欧阳道坤看来，茶企上市难还是在于两个核心疑问上不存在找到解决方案，一是茶企的持续增长性，包含营收规模和盈利水平；二是企业的管理规范性。
艾媒咨询CEO、首席分析师张毅则指出，实际上资本市场对茶企上市有着较多的疑虑与思考。比如大家可以看到许多企业的业绩增长主要得益于营销网络的建设，建设销售网络本质上并非是坏事，但是资本层面也会考虑，倘若未来不再加大这方面的投入，是不是会作用到企业未来的成长性等。
张毅表示，目前茶行业内还存在着茶叶证券化的疑问。比如说在普洱茶的存放时间与售价方面存在着市场炒作现象，扰乱着正常的市场秩序，而行业内存在着某些企业并非通过研发投入、销售渠道以及品牌建设，而是借助茶叶的证券化实现更高的收益的尴尬现状，亦引发了投资者的担忧。
文/陶冶
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